在全球資本流動劇烈波動的背景下，巴克萊銀行Zui新研報指出，當(dāng)前黃金價格持續(xù)走高正引領(lǐng)一場獨特的采礦設(shè)備需求周期。與以往大宗商品全面繁榮的“超級周期”不同，本輪增長主要由黃金驅(qū)動，預(yù)計將顯著分化行業(yè)內(nèi)的贏家與輸家。

分析團(tuán)隊由弗拉德·塞爾吉耶夫斯基領(lǐng)銜，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前環(huán)境并非全行業(yè)同步擴(kuò)張，而是典型的“黃金驅(qū)動型”周期。預(yù)計今年全球采礦資本支出將增長8%，為三年來Zui快增速，但增長幾乎完全集中在黃金領(lǐng)域。具體來看，黃金相關(guān)資本支出預(yù)計在2026年將飆升23%，達(dá)到自2012年以來的Zui高水平，而工業(yè)金屬支出僅溫和增長3%。

巴克萊預(yù)測，得益于項目經(jīng)濟(jì)模型優(yōu)越、現(xiàn)金流強(qiáng)勁以及行業(yè)結(jié)構(gòu)分散帶來的競爭格局，黃金資本支出增長態(tài)勢將在2027年延續(xù)。相比之下，鋰礦資本支出預(yù)計將大幅回落，大宗散貨商品支出則可能停滯不前。黃金與非黃金領(lǐng)域的支出增速差距已創(chuàng)下自2016年以來的Zui大紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，上市黃金企業(yè)今年勘探預(yù)算預(yù)計增長超30%，單位運營成本上升幅度預(yù)計超過15%。這種上行周期特征特別利好采礦設(shè)備制造商及售后服務(wù)市場。Epiroc與Sandvik兩家企業(yè)因30%至40%的收入源自黃金業(yè)務(wù)，預(yù)計今年營收與訂單量將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，表現(xiàn)將顯著優(yōu)于那些黃金敞口僅15%-18%的同行企業(yè)。

在個股評級方面，巴克萊維持對Metso的“低配”評級，指出其過度依賴大型新銅礦項目，且面臨巴基斯坦及中東地區(qū)項目延期風(fēng)險，2026年市盈率高達(dá)21倍，估值偏高。相反，該機(jī)構(gòu)將FLSmidth評級從“低配”上調(diào)至“標(biāo)配”，認(rèn)為其股價自2月中旬下跌約25%后估值更為合理，2027年預(yù)期市盈率降至16倍，同時自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力改善及更均衡的戰(zhàn)略布局也是上調(diào)理由。目標(biāo)價已上調(diào)至490丹麥克朗。

中東及北非地區(qū)作為全球重要的黃金資源富集區(qū)，近年來在礦業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型中投入巨大，但受地緣政治與資金成本波動影響，設(shè)備更新需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。中國企業(yè)在布局該區(qū)域時，需重點關(guān)注黃金產(chǎn)業(yè)鏈的資本支出動向，尤其是具備高能效、智能化及全生命周期服務(wù)能力的設(shè)備供應(yīng)商，有望在黃金周期中占據(jù)先機(jī)。