一、私募股權(quán)投資基金是什么？

股權(quán)投資是非常古老的一個行業(yè)，但是私募股權(quán)（uity，簡稱PE）投資則是近30年來才獲得高速發(fā)展的新興事物。

所謂私募股權(quán)投資，是指向具有高成長性的非上市企業(yè)進行股權(quán)投資，并提供相應(yīng)的管理和其他增值服務(wù)，以期通過IPO或者其他方式退出，實現(xiàn)資本增值的資本運作的過程。私募投資者的興趣不在于擁有分紅和經(jīng)營被投資企業(yè)，而在于后從企業(yè)退出并實現(xiàn)投資收益。

為了分散投資風險，私募股權(quán)投資通過私募股權(quán)投資基金（本站簡稱為PE基金、私募基金或者基金）進行，私募股權(quán)投資基金從大型機構(gòu)投資者和資金充裕的個人手中以非公開方式募集資金，然后尋求投資于未上市企業(yè)股權(quán)的機會，后通過積極管理與退出，來獲得整個基金的投資回報。

與專注于股票二級市場買賣的炒股型私募基金一樣，PE基金本質(zhì)上說也是一種理財工具，但是起始投資的門檻更高，投資的周期更長，投資回報率更為穩(wěn)健，適合于大級別資金的長期投資。

二、風險投資/創(chuàng)業(yè)投資基金與PE基金有何區(qū)別？

風險投資/創(chuàng)業(yè)投資基金（VentureCapital，簡稱VC）比PE基金更早走入中國人的視野。國際上的風險投資商如IDG、軟銀、凱鵬華盈等較早進入中國，賺足了眼球與好交易。

從理論上說，VC與PE雖然都是對上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念上有很大的不同。一般情況下，PE投資Pre-IPO、成熟期企業(yè)；VC投資創(chuàng)業(yè)期和成長期企業(yè)。VC與PE的

心態(tài)有很大不同：VC的心態(tài)是不能錯過（好項目），PE的心態(tài)是不能做錯（指投資失誤）。但是，時至今日，交易的大型化使得VC與PE之間的差別越來越模糊。原來在硅谷做風險投資的老牌VC（如紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、凱鵬、德豐杰）進入中國以后，旗下也開始募集PE基金，很多披露的投資交易金額都遠超千萬美元。愿意投資早期創(chuàng)業(yè)項目的VC越來越少，現(xiàn)在只有泰山投資、IDG等還在投一些百萬人民幣級別的項目，多數(shù)基金無論叫什么名字，實際上主要參與2000萬人民幣到2億人民幣之間的PE投資交易。

交易的大型化與資本市場上基金的募集金額越來越大有關(guān)。2008年，鼎暉投資和弘毅投資各自在中國募集了50億人民幣的PE基金。2009年募資金額則進一步放大，黑石集團計劃在上海浦東設(shè)立百仕通中華

發(fā)展投資基金，募集目標50億元人民幣；第一東方集團計劃在上海募集60億元人民幣的基金；里昂證券與上海國盛集團共同發(fā)起設(shè)立的境內(nèi)人民幣私募股權(quán)基金募資目標規(guī)模為100億元人民幣；而由上海國際集團有限公司和中國國際金融有限公司共同發(fā)起的金浦產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司擬募集總規(guī)模達到200億元上海金融產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募集規(guī)模即達到80億元。

單個基金限于人力成本，管理的項目一般不超過30個。因此，大型PE基金傾向于投資過億人民幣的項目，而千萬至億元人民幣規(guī)模的私募交易就留給了VC基金與小型PE基金來填補市場空白。

三、中國市場上主流的私募股權(quán)投資玩家是哪些基金？

市面上各種各樣的基金榜單很多，清科、《投資與合作》、甚至連《第一財經(jīng)周刊》都會不定期地搞一些排名。

專業(yè)律師在私募交易中會與各種基金打交道，對各家基金的投資習慣與特點都或多或少有些了解。我們建議中小企業(yè)在私募融資時，如果有可能的話，盡量從以下基金中進行選擇。

本土基金：深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司、聯(lián)想投資有限公司、深圳達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司、上海永宣創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、、深圳市東方富海投資管理有限公司、

弘毅投資、新天域資本、鼎暉投資、中信資本控股有限公司等。

外資基金：IDG、軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司、紅杉資本中國基金、軟銀賽富投資顧問有限公司、德豐杰、經(jīng)緯創(chuàng)投中國基金、北極光風險投資、蘭馨亞洲投資集團、凱鵬華盈中國基金、紀源資本、華登國

際、集富亞洲投資有限公司、德同資本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基創(chuàng)投、賽伯樂(中國)投資、今日資本、金沙江創(chuàng)投、KTB投資集團、華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司等。

如果企業(yè)私募的目標非常明確就是國內(nèi)上市，除以上這些基金以外，國內(nèi)券商背景的券商直投公司也是不錯的選擇。

四、誰來投資私募股權(quán)投資基金？

私募股權(quán)投資屬于“另類投資”，是財富擁有者除證券市場投資以外非常重要的分散投資風險的投資工具。據(jù)統(tǒng)計，西方的主權(quán)基金、慈善基金、養(yǎng)老基金、富豪財團等會習慣性地配置10％～15％比例用于私募股權(quán)投資，而且私募股權(quán)投資的年化回報率高于證券市場的平均收益率。多數(shù)基金的年化回報在20%左右。美國的金圈VC在90年代科技股的黃金歲月，每年都有數(shù)只基金的年回報達到10倍以上。私募股權(quán)投資基金的投資群體非常固定，好的基金管理人有限，經(jīng)常是太多的錢追逐太少的投資額度。新成立的基金正常規(guī)模為1～10億美元，承諾出資的多為老主顧，可以開放給新投資者的額度非常有限。

私募股權(quán)投資基金的投資期非常長，一般基金封閉的投資期為10年以上。另一方面，私募股權(quán)投資基金的二級市場交易不發(fā)達，因此，私募股權(quán)投資基金投資人投資后的退出非常不容易。再一方面，多數(shù)私募股權(quán)投資基金采用承諾制，即基金投資人等到基金管理人確定了投資項目以后才根據(jù)協(xié)議的承諾進行相應(yīng)的出資。

國內(nèi)由于私募股權(quán)投資基金的歷史不長，基金投資人的培育也需要一個漫長的過程。隨著海外基金公司越來越傾向于在國內(nèi)募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時爭取的對象：

1、政府引導(dǎo)基金、各類母基金（Fund ofFund，又稱基金中的基金）、社?；?、銀行保險等金融機構(gòu)的基金，是各類PE基金募集的游說對象。這些資本度、美譽度高，一旦承諾出資，會迅速吸引大批資本跟進加盟。

2、國企、民企、上市公司的閑置資金。企業(yè)炒股理財總給人不務(wù)正業(yè)的感覺，但是，企業(yè)投資PE基金卻變成一項時髦的理財手段。

3、民間富豪個人的閑置資金。國內(nèi)也出現(xiàn)了直接針對自然人募資的基金，當然募資的起點還是很高的。

如果是直接向個人募集，起投的門檻資金大概在人民幣1000萬元以上；如果是通過信托公司募集，起投的門檻資金也要在人民幣一兩百萬元。普通老百姓無緣問津投資這類基金。

五、誰來管理私募股權(quán)投資基金？

基金管理人基本上由兩類人擔任，一類人士出身于國際投行如大摩、美林、高盛，本身精通財務(wù)，在華爾街人脈很廣；另一類人出身于創(chuàng)業(yè)后功成身退的企業(yè)家，國內(nèi)比較的從企業(yè)家轉(zhuǎn)型而來的管理人包括沈南鵬（原攜程網(wǎng)與如家的創(chuàng)始人，現(xiàn)為紅杉資本合伙人）、邵亦波（原易趣網(wǎng)創(chuàng)始人，現(xiàn)為經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人）、楊鐳（原掌上靈通CEO、現(xiàn)為泰山投資的合伙人）、田溯寧（原中國網(wǎng)通CEO、現(xiàn)為中國寬帶產(chǎn)業(yè)基金董事長）、吳鷹（原UT斯達康CEO、現(xiàn)為和利資本合伙人）等。

基金管理人首先要具備獨到的、發(fā)現(xiàn)好企業(yè)的眼光，如果管理人沒有過硬的過往投資業(yè)績，很難取得投資人的信任。2000年起，一大批中國互聯(lián)網(wǎng)、SP與新媒體、新能源公司登陸或者紐交所，為外資基金帶來了不菲的回報。2004年起，大批民企在深圳中小板登陸，為內(nèi)資基金帶來的回報同樣驚人。因此，基金管理人的履歷上如果有投資百度、盛大網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、阿里巴巴、無錫尚德、金風科技等的經(jīng)歷，更容易取信于投資人。

除投資眼光外，基金管理人還需要擁有一定的個人財富。出于控制道德風險的考慮，基金管理人如果決策投資一個1000萬美元的中型交易，PD拿出980萬美元（98%），個人作為LD要拿出20萬美元（2%）來配比跟進投資。因此，基金管理人的經(jīng)濟實力門檻同樣非常高。

總體說來，私募股權(quán)投資基金的管理是一門高超的藝術(shù)，既要找到高速增長的項目，又要說服企業(yè)接受基金的投資，后還要在資本市場退出股權(quán)。好的項目基金之間的競爭激烈；無人競爭的項目不知道有

無投資陷阱。無論業(yè)績?nèi)绾?，基金管理人幾乎個個是空中飛人、工作強度驚人。