近30年來，隨著信息化與智能化技術(shù)的快速發(fā)展，高科技企業(yè)大量涌現(xiàn)，已經(jīng)成為推動科技經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的重要新生力量。新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)與創(chuàng)新企業(yè)的誕生，迫切需要科學(xué)的估值理論與方法來評估高科技企業(yè)價值內(nèi)涵。在此背景之下，如何從企業(yè)生命周期發(fā)展視角出發(fā)，探析高科技企業(yè)價值構(gòu)成與價值增長的內(nèi)在動因?如何優(yōu)化選擇估值方法，為投資者提供實用化估值分析工具?此時開展相關(guān)問題研究，有助于合理評估高科技企業(yè)價值。

　　企業(yè)價值評估是指投資者采用科學(xué)合理的估值方法，對企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價值進(jìn)行分析判斷和衡量估價的過程。由于高科技企業(yè)本身差異化特征明顯,其細(xì)分行業(yè)、運(yùn)營模式、資本結(jié)構(gòu)各不相同，很難找到統(tǒng)一的估值方法，因此，需要針對生命周期不同發(fā)展階段企業(yè)價值特點分別進(jìn)行具體分析，選擇Zui為合適的估值方法。

　　1、創(chuàng)建期估值方法

　　盡管在創(chuàng)建期階段，企業(yè)初步具備了新產(chǎn)品研發(fā)的試驗條件和研發(fā)能力，但由于缺乏資金和人才實力，缺少完整的運(yùn)營組織系統(tǒng)，企業(yè)很難利用現(xiàn)有資源博取現(xiàn)金流收益，企業(yè)價值主要來源于未來增長機(jī)會的期權(quán)價值，因此該階段不宜采用收益法進(jìn)行估值。創(chuàng)建期企業(yè)除少量產(chǎn)品能夠進(jìn)入小批量試產(chǎn)與市場銷售階段外，大都數(shù)新技術(shù)與新產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，尚未取得Zui終研究成果，這些新產(chǎn)品能否投入批量生產(chǎn)，能否進(jìn)入市場銷售，博取未來市場收益具有不確定性，因此不宜采用市場法進(jìn)行估值。此外由于創(chuàng)建期企業(yè)通常缺乏充分的歷史數(shù)據(jù)，且在無形資產(chǎn)估值方面存在局限性，因此不宜采用成本法評估企業(yè)價值。

　　創(chuàng)建期高科技企業(yè)主要依靠專利技術(shù)、創(chuàng)新能力等無形資產(chǎn)，為企業(yè)帶來期望收益。鑒于實物期權(quán)可充分考慮到目標(biāo)企業(yè)未來發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的各種不確定性，量化評估不確定性中蘊(yùn)含著柔性管理價值。當(dāng)企業(yè)面對各種潛在投資機(jī)會時，管理者擁有靈活執(zhí)行各種實物期權(quán)的權(quán)利，這種“選擇權(quán)利“有利于高科技型初創(chuàng)企業(yè)把握未來價值增長機(jī)會，幫助企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。所以在創(chuàng)建期，選用實物期權(quán)定價方法評估高科技企業(yè)價值更為合適。實踐中通常選用B-S模型進(jìn)行估值。

　　2、成長期估值方法

　　成長期的估值方法選擇上Zui為復(fù)雜的一個時期，采用單一的評估方法都具有其局限性。成長期企業(yè)核心競爭優(yōu)勢不足，企業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生兩方面變化：一方面企業(yè)利用前期專有技術(shù)開發(fā)形成的主營產(chǎn)品銷售現(xiàn)金流量不斷流入;另一方面企業(yè)為了維持增長勢頭，提高市場占有率，超越競爭對手，博取未來超額收益，仍需要不斷投入大量資金開發(fā)新產(chǎn)品與提升生產(chǎn)能力，又使得現(xiàn)金流大量流出。面對成長期高科技企業(yè)現(xiàn)金流量“進(jìn)出”變化現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，應(yīng)對企業(yè)價值評估的思路與方法作適當(dāng)調(diào)整，在權(quán)衡考量目標(biāo)企業(yè)“現(xiàn)有產(chǎn)品“與“新開發(fā)產(chǎn)品“對企業(yè)整體價值增長的貢獻(xiàn)程度差異的基礎(chǔ)上，選擇與其相匹配的估值方法，綜合評估高技術(shù)企業(yè)整體價值。

　　鑒于成長期企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)與現(xiàn)金流量處于不穩(wěn)定狀態(tài)，仍需要大量資金來維持正常運(yùn)營，同時新產(chǎn)品上市后，能否被消費(fèi)者認(rèn)可，能否戰(zhàn)勝競爭對手，能否創(chuàng)造超額利潤，仍然存在很大的不確定性。可選擇實物期權(quán)方法與DCF方法相結(jié)合方式評估企業(yè)價值：對于新開發(fā)專利技術(shù)產(chǎn)品，運(yùn)用實物期權(quán)估值方法更為合適;對于現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)已形成穩(wěn)定盈利能力的產(chǎn)品，可選用DCF方法進(jìn)行估值。

　　3、成熟期估值方法

　　在成熟期階段，企業(yè)已經(jīng)形成完整有效的組織體系，并且有較為堅實的市場基礎(chǔ)，企業(yè)產(chǎn)品己被市場認(rèn)可，企業(yè)面臨的各種不確定性大大降低，系統(tǒng)性風(fēng)險相對較小，企業(yè)市場份額、銷售利潤、凈現(xiàn)金流量均趨于穩(wěn)定，并可以較為準(zhǔn)確預(yù)測到未來現(xiàn)金流量。企業(yè)前期的增長期權(quán)價值獲得執(zhí)行，現(xiàn)金流量已成為企業(yè)價值的主要來源。所以在此階段企業(yè)整體價值主要是現(xiàn)有的獲利能力所產(chǎn)生的價值，用DCF或EVA模型進(jìn)行估值更為合適。

　　4、衰退期估值方法

　　此階段企業(yè)價值評估對象有四個：一是正式公告確定“破產(chǎn)清算”的企業(yè);二是被同行業(yè)其它企業(yè)“兼并重組“的企業(yè);三是轉(zhuǎn)型成功的企業(yè);四是由成熟期自然過渡到衰退期的企業(yè)。針對這四種情況，企業(yè)價值評估方法選擇分別為：對于破產(chǎn)清算企業(yè)，可將企業(yè)目前所有實物資產(chǎn)變賣后所得到的收入(即為清算價值)，評估企業(yè)價值;對于兼并重組企業(yè)，可用實物期權(quán)和重置成本法評估其價值;對于轉(zhuǎn)型成功企業(yè)，可用實物期權(quán)評估其增長期權(quán)價值;對于自然過渡到衰退期企業(yè),也可采用DCF模型評估其現(xiàn)金流價值。

　　高科技企業(yè)價值評估是一個動態(tài)連續(xù)過程，應(yīng)著重分析企業(yè)所屬階段現(xiàn)金流來源與未來獲利機(jī)會,用不同方法評估企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)與期權(quán)價值，提高企業(yè)價值評估的可靠性和有效性。以上就是對選擇高科技企業(yè)評估方法的介紹，評估企業(yè)價值請選中都國脈，中都國脈是專業(yè)無形資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，位于國內(nèi)北京前三十，多年來為大中小企業(yè)出具過令人滿意的評估報告。