股權(quán)投資盡職調(diào)查詳解---財務(wù)分析篇(一)

公司財務(wù)分析是運(yùn)用財務(wù)報表對企業(yè)過去財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的一種評價。財務(wù)報表雖然反映過去，但了解過去并非使用人目的，財務(wù)分析的真正價值在于通過分析來預(yù)測公司未來，幫助投資者進(jìn)行決策。

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一、財務(wù)分析的依據(jù)

財務(wù)分析的主要依據(jù)是公司定期公布的三大財務(wù)報表：

1.資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一特定時點(diǎn)財務(wù)狀況的靜態(tài)報告。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司資產(chǎn)、負(fù)債(包括股東權(quán)益)之間的平衡關(guān)系。

資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和權(quán)益兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般以流動性的高低為序。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下：資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益

2.損益表(利潤及利潤分配表)

損益表是一定時期內(nèi)(通常是1年或1季內(nèi))經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它反映公司在一定時期的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。

損益表主要列示收入和與之相配比的成本和費(fèi)用，反映公司經(jīng)營所取得的利潤。有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。

3.現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表反映公司一定期間的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的全貌，并下設(shè)附注項(xiàng)目。投資者將現(xiàn)金流量表、附注與年報中的其他項(xiàng)目結(jié)合分析，可以對公司的經(jīng)營情況有更清晰、真實(shí)的了解。

二、基本財務(wù)數(shù)據(jù)

1.主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、凈利潤

收入按企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的主次分類就是主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。主營業(yè)務(wù)收入就是營業(yè)執(zhí)照上注明的主營業(yè)務(wù)所取得的收入；主營業(yè)務(wù)成本就是在一定的時期內(nèi)，企業(yè)從事主營銷售活動，所發(fā)生的耗費(fèi)的貨幣表現(xiàn)。

利潤是指企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，在數(shù)量上等于一定期間的收入減去成本費(fèi)用后的差額。收入大于相關(guān)的成本費(fèi)用，就是利潤；收入小于相關(guān)的成本費(fèi)用，就是虧損。

舉例說，一定公司主要賣的是家電，那么它賣家電得到的錢就是主營業(yè)務(wù)收入；但是賣出的家電是這家公司從別的地方用錢買進(jìn)來的，這錢就是主營業(yè)務(wù)成本。在一定期間，假定為一年，賣家電得到的錢減去買進(jìn)家電的錢，就是這家公司一年的主營利潤。

凈利潤是扣除企業(yè)所得稅后的利潤，也叫稅后利潤，是能反映企業(yè)經(jīng)營成果的指標(biāo)。凈利潤越高，企業(yè)越是賺錢，凈利潤越小，甚至出現(xiàn)虧損，說明企業(yè)存在經(jīng)營上的問題，有可能是銷售收入偏小，也有可能是銷售成本和各項(xiàng)費(fèi)用開支過大，還有可能是企業(yè)承擔(dān)的稅負(fù)過重。

2.扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤

非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地評價公司當(dāng)期經(jīng)營成果和獲利能力的各項(xiàng)收入、支出。

非經(jīng)常性損益包括以下項(xiàng)目：交易價格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的損益；處理下屬部門、被投資單位股權(quán)損益；資產(chǎn)置換損益；政策有效期短于3年，越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收返還、減免以及其他政府補(bǔ)貼；比較財務(wù)報表中會計(jì)政策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)。

非經(jīng)常性損益還可能包括流動資產(chǎn)盤盈、盤虧損益；支付或收取的資金占用費(fèi)；委托投資損益；各項(xiàng)營業(yè)外收入、支出等項(xiàng)目。

非經(jīng)常性損益屬一次性或偶發(fā)性獲得，含金量較低，且不能顯示公司的持續(xù)盈利能力?？糠墙?jīng)常性損益"暴富"的公司，往往有玩報表游戲之嫌。因此清晰界定"非經(jīng)常性損益"，有利于揭示公司的真實(shí)盈利能力，這對于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，具有非常重要的意義。

3.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

現(xiàn)金流量應(yīng)分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金流入與流出。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出后的結(jié)果。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是十分重要的財務(wù)指標(biāo)。若一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，表示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于流出，說明該期間企業(yè)經(jīng)營活動資金流轉(zhuǎn)存在節(jié)余，反之，表明存在不足。而一家企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤為正數(shù)，則表明這家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利，反之，則表明虧損。有的企業(yè)稅后利潤較高，反映盈利能力較強(qiáng)，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量很少甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，就從另一方面反映出該企業(yè)的實(shí)際財務(wù)狀況可能遠(yuǎn)弱于利潤表所反映的情況。通常應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的大幅增長都容易引起現(xiàn)金流量和利潤水平出現(xiàn)背離。

4.總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)

總資產(chǎn)指企業(yè)擁有或控制的全部資產(chǎn)。包括流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形及遞延資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)、遞延稅項(xiàng)等，即為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)總計(jì)項(xiàng)。

流動資產(chǎn)指企業(yè)可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個生產(chǎn)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)合計(jì)。包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。

應(yīng)收賬款是企業(yè)擁有的，經(jīng)過一定期間才能兌現(xiàn)的債權(quán)。在收回之前的持有時間內(nèi)，它不但不會增值，反而要隨時間的推移讓企業(yè)付出代價。

存貨是指企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。存貨一般來說在企業(yè)總資產(chǎn)中所占比重較大，且品種、數(shù)量、規(guī)格多而雜,不易核實(shí)，而存貨能夠通過主營業(yè)務(wù)成本影響企業(yè)利潤,所以被企業(yè)操縱的可能性比較大。

固定資產(chǎn)指企業(yè)固定資產(chǎn)凈值、固定資產(chǎn)清理、在建工程、待處理固定資產(chǎn)損失所占用的資金合計(jì)。

無形資產(chǎn)指企業(yè)長期使用而沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。

5.總負(fù)債、流動負(fù)債、長期負(fù)債

總負(fù)債指企業(yè)承擔(dān)并需要償還的全部債務(wù)。包括流動負(fù)債和長期負(fù)債、遞延稅項(xiàng)等，即為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債合計(jì)項(xiàng)。

流動負(fù)債指企業(yè)在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償還的債務(wù)合計(jì)，其中包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金和應(yīng)交利潤等。  

長期負(fù)債指企業(yè)在一年以上或者超過一年的一個生產(chǎn)周期以上需要償還的債務(wù)合計(jì)，其中包括長期借款、應(yīng)付債務(wù)、長期應(yīng)付款項(xiàng)等。

6.凈資產(chǎn)、實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤

凈資產(chǎn)是指公司資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額的部分，凈資產(chǎn)額代表了股東在公司中財產(chǎn)的價值即公司實(shí)際擁有的資產(chǎn)數(shù)額。它包括:實(shí)收資本、資本公積、盈余分積、未分配利潤。

實(shí)收資本是指企業(yè)收到的投資者作為資本投人企業(yè)中的各種資產(chǎn)的價值(不是注冊資本)。所有者向企業(yè)投人的資本，在一般情況下無需償還，可以長期周轉(zhuǎn)使用。

資本公積是指由股東投入、但不能構(gòu)成“股本”或“實(shí)收資本”的資金部分，主要包括股本溢價、接受捐贈實(shí)物資產(chǎn)、投入資本匯兌損益、法定財產(chǎn)重估增值以及投資準(zhǔn)備金等。 

未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤。它在以后年度可繼續(xù)進(jìn)行分配，在未進(jìn)行分配之前，屬于所有者權(quán)益的組成部分。從數(shù)量上來看，未分配利潤是期初未分配利潤加上本期實(shí)現(xiàn)的凈利潤，減去提取的各種盈余公積和分出的利潤后的余額。未分配利潤有兩層含義：一是留待以后年度處理的利潤；二是未指明特定用途的利潤。相對于所有者權(quán)益的其他部分來說，企業(yè)對于未分配利潤的使用有較大的自主權(quán)。

(未完待續(xù))