海外并購(gòu)是企業(yè)出海實(shí)現(xiàn)快速獲取技術(shù)、渠道、礦產(chǎn)資源、當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)資質(zhì)的重要方式，相較于新設(shè)投資，并購(gòu)項(xiàng)目直接承接標(biāo)的企業(yè)已有的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、客戶、許可資質(zhì)，交易背景更加復(fù)雜，在滿足評(píng)估觸發(fā)條件時(shí)，海外并購(gòu)項(xiàng)目的境外投資高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家安全評(píng)估報(bào)告有著獨(dú)有的撰寫重點(diǎn)，也是備案審查重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目類型。

項(xiàng)目概況部分，需要清晰介紹本次并購(gòu)交易背景、交易標(biāo)的、交易方式，是股權(quán)收購(gòu)還是資產(chǎn)收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿芍蟪止杀壤⑷〉玫目刂茩?quán)情況，以及并購(gòu)后的整合規(guī)劃。要說(shuō)明企業(yè)并購(gòu)的商業(yè)訴求，是獲取渠道、產(chǎn)能、礦產(chǎn)資源還是專項(xiàng)技術(shù)，同時(shí)寫明交易交割節(jié)點(diǎn)、投后整合計(jì)劃。并購(gòu)項(xiàng)目和新設(shè)項(xiàng)目Zui大的不同，在于標(biāo)的本身已經(jīng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，報(bào)告開篇就要體現(xiàn)標(biāo)的存量業(yè)務(wù)的基本屬性。

主體信息板塊分為收購(gòu)方和被收購(gòu)標(biāo)的兩方。境內(nèi)收購(gòu)方披露主營(yíng)業(yè)務(wù)、股權(quán)架構(gòu)、對(duì)外投資履歷；標(biāo)的企業(yè)是核查重點(diǎn)，需要完整披露標(biāo)的成立時(shí)間、股權(quán)沿革、現(xiàn)有全部經(jīng)營(yíng)范圍、所持各類經(jīng)營(yíng)許可、核心資產(chǎn)清單、現(xiàn)有客戶與供應(yīng)商名錄、過(guò)往業(yè)務(wù)記錄。如果標(biāo)的之前有其他外資股東、歷史股權(quán)變更，相關(guān)情況也需要客觀說(shuō)明。存在聯(lián)合收購(gòu)方的，所有共同投資方都需要穿透核查，梳理關(guān)聯(lián)背景。

交易架構(gòu)與交易條款說(shuō)明，是并購(gòu)報(bào)告的特色板塊。很多跨境并購(gòu)會(huì)搭建特殊的跨境收購(gòu)架構(gòu)，包含境外 SPV收購(gòu)平臺(tái)、分期交割、業(yè)績(jī)對(duì)賭、賣出期權(quán)、董事會(huì)席位安排、標(biāo)的原有管理層留任等特殊約定。這些特殊條款都會(huì)影響投后管控能力，需要在報(bào)告中如實(shí)闡述，分析條款對(duì)于境內(nèi)投資方管控權(quán)限帶來(lái)的影響，判斷是否存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別環(huán)節(jié)，優(yōu)先排查標(biāo)的存量業(yè)務(wù)自帶的風(fēng)險(xiǎn)。很多并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不是來(lái)自本次交易本身，而是標(biāo)的過(guò)往經(jīng)營(yíng)積累的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：比如標(biāo)的歷史業(yè)務(wù)是否涉及敏感領(lǐng)域、是否和敏感主體存在長(zhǎng)期合作、是否持有敏感資質(zhì)、是否存在技術(shù)、數(shù)據(jù)跨境流轉(zhuǎn)行為。除此之外，疊加國(guó)別地緣風(fēng)險(xiǎn)、當(dāng)?shù)赝赓Y并購(gòu)審查風(fēng)險(xiǎn)、整合之后業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的新增風(fēng)險(xiǎn)，逐項(xiàng)分類研判，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和影響范圍。

風(fēng)控措施設(shè)計(jì)，要兼顧交割前盡調(diào)管控、交割過(guò)渡期安排、交割完成后的投后管控。交割前可以設(shè)置交割先決條件，對(duì)標(biāo)的敏感業(yè)務(wù)設(shè)置剝離方案；過(guò)渡期設(shè)置業(yè)務(wù)管控限制，禁止標(biāo)的新增敏感業(yè)務(wù)；交割完成之后，建立境內(nèi)母公司對(duì)標(biāo)的的管控機(jī)制，調(diào)整標(biāo)的業(yè)務(wù)負(fù)面清單，定期復(fù)核標(biāo)的業(yè)務(wù)、客戶、合作方，持續(xù)排查新增風(fēng)險(xiǎn)。如果部分敏感業(yè)務(wù)無(wú)法剝離，需要制定嚴(yán)格的隔離管控方案。

評(píng)估結(jié)論需要說(shuō)明，在落實(shí)交易協(xié)議內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)隔離安排、投后管控機(jī)制的前提下，項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控，企業(yè)會(huì)持續(xù)對(duì)標(biāo)的業(yè)務(wù)開展動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。

撰寫誤區(qū)集中在：只看交易對(duì)價(jià)和商業(yè)收益，忽視標(biāo)的歷史業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)對(duì)賭、特殊股東權(quán)利等條款避而不談；風(fēng)控只寫常規(guī)制度，缺少過(guò)渡期和業(yè)務(wù)剝離相關(guān)安排。

海外并購(gòu)交易的信息披露要求更高，針對(duì)性梳理標(biāo)的存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)配套管控方案，才能讓評(píng)估報(bào)告符合審查要求，助力并購(gòu)項(xiàng)目順利走完對(duì)外投資備案流程。